东信证券 Y Combinator初创企业迎来新投资方：罗宾汉

罗宾汉首席财务官、罗宾汉风投负责人希夫・维尔马

　　多年来，风投机构持续发掘 Y Combinator 孵化结业项目，期望押中下一个条纹支付（Stripe）、爱彼迎（Airbnb）或达达仕（DoorDash）。如今罗宾汉把这套投资思路推向普通个人投资者，设立全新基金，专门投资入驻这家加速机的早期初创公司。

　　罗宾汉旗下封闭式基金（股票代码：RVII）于周四登陆纽交所，募资 2.255 亿美元。这是这家互联网券商今年推出的第二只初创企业投资基金，而且同类布局还将继续。这批基金的表现，将检验一条路径能否走通：向普通个人投资者开放私募公司投资，而此前不少机构尝试都以失败告终。

　　罗宾汉首只上市风投基金代码 RVI，3 月挂牌上市，投资成长阶段企业，持仓包括 OpenAI、Stripe、Databricks 以及 Ramp。该股今日收盘价 28.83 美元，较 3 月 6 日发行价上涨 15%；同期纳斯达克综合指数涨幅为 20%，基金表现略落后大盘。

　　近期还有至少两只同类基金完成上市：Fundrise 创新基金周四收盘，较 3 月上市首日上涨 22%；风投二级基金 Akkadian Ventures 分拆设立的 Powerlaw Corporation 持有 SpaceX 股权，相较 5 月末发行价下跌 65%。

　　和此前同类产品一样，罗宾汉这只新基金让普通个人投资者得以布局未上市初创公司，无需拥有专业风投渠道，也不用满足合格投资者资产门槛。美国证监会规定，想要直接投资私募企业，投资者净资产需超过 100 万美元，或连续两年年收入高于 20 万美元，同时满足其他条件。

　　谈及投资早期非上市企业，罗宾汉 CFO、罗宾汉风投总裁希夫・维尔马在采访中表示：“风险客观存在，我们对此完全清楚。我们希望赋予投资者参与的渠道，至于在资产组合中配置多少比例，由投资者自行决定。”（可收看今早《TITV》栏目中阿卡什对维尔马的专访）

　　基金管理团队期待，从每一期 Y Combinator 孵化项目中优中选优，帮助投资者锁定最优质的新生代创业公司。

　　罗宾汉风投组合经理里奇・阿伯曼接受采访时称：“如果以演示日估值为入场价，分散投资 Y Combinator 全部项目，基金收益本就不俗；倘若进一步筛选，只投每期项目里前 20% 的优质标的，回报还能再上一个台阶。”

　　阿伯曼本人 2009 年就以创始人身份参与 Y Combinator 孵化，当时孵化场地还设在保罗・格雷厄姆的家中。他创办的支付企业 WePay 于 2017 年被摩根大通收购，之后还担任过两年 Y Combinator 客座合伙人。

　　这只早期基金架构与此前那只成长期基金相近：罗宾汉风投直接买入并长期持有初创公司股权。基金投资者每年需支付 2% 管理费。该模式暗藏隐患：大量资金涌入基金，可能推高基金二级市场股价，使其远超底层初创企业资产真实价值，加大买入投资者的风险。主打初创股权、波动剧烈的封闭式基金 Destiny Tech100 就曾出现过这类问题。

　　根据招股说明书，罗宾汉这只最新基金已经投资 80 余家初创公司。罗宾汉风投负责人、RVII 总裁萨拉・平托介绍：基金经理对接了最近两期 Y Combinator 一百余家创业企业，最终向每期约 40 家公司投资，单笔出资平均约 25 万美元；目前基金累计投放资金略高于 2000 万美元。

　　基金业绩好坏，很大程度取决于管理人选股能力。公募基金同样依靠选股，但与投资上市公司的公募不同：罗宾汉这只基金的个人投资者，很难获取底层持仓企业的详细信息。

　　RVII 当前持仓顺应市场主流投资趋势，覆盖 AI 智能体、算力推理、小型核反应堆、机器人赛道。代表性标的包括：加州森瓦利企业 Ornadyne，研发用于安防侦察的 “机器飞鸟”；旧金山企业 Anoria，研发可感知情绪、用于提升情商的可穿戴设备 —— 这类技术有望在硅谷找到独特市场需求。